Госкомпании переоценили «Иркутскэнерго»

«Роснефтегаз» предлагает больше, чем «РусГидро»

Госкомпании продолжают борьбу за перераспределение государственных энергоактивов. «РусГидро» готово обменять свои акции на принадлежащие «Интер РАО» 40% «Иркутскэнерго», исходя из их цены на 20% выше рынка. Однако «Интер РАО» хочет оплаты деньгами, а на бумаги по-прежнему претендует «Рос­нефтегаз», чей совет директоров возглавляет Игорь Сечин. Более того, стороны согласовали цену на 80% выше рыночной, однако сделка до сих пор не утверждена правительством.

Совет директоров «РусГидро» утвердил оценку акций энергоактивов, которые могут вноситься в оплату допэмиссии гидрогенерирующей компании. Акции Усть-Среднеканской ГЭС оценены в 1,96 руб. за бумагу, акции «РАО ЭС Востока» — в 0,35 руб., Сахалинской энергетической компании — в 736 руб., «Иркутской электросетевой компании» — в 4,29 руб. Все эти пакеты в капитал «РусГидро» должно передать государство. Кроме того, совет утвердил оценку акций «Иркутскэнерго» в 19,5 руб. за бумагу. Это более чем на 20% выше вчерашних котировок «Иркутскэнерго» на ММВБ — 16,17 руб. за акцию.

Вопрос о законности использования акций «Иркутскэнерго» для оплаты допэмиссии «РусГидро» был одной из ключевых причин, вызвавших в декабре раскол в совете директоров энергокомпании. В указе президента, которым запущена доп­эмиссия, «Иркутскэнерго» не упомянуто, но собрание акционеров «РусГидро» добавило эти бумаги в список на оплату размещаемых акций. Вопрос окончательно не разрешен до сих пор — профильный вице-премьер Аркадий Дворкович в декабре смог провести через совет директоров решение о начале допэмиссии без четкого разъяснения ситуации вокруг «Иркутскэнерго». Вслед за этим совет формально обязан был утвердить и оценку акций.

Сейчас контрольный пакет акций «Иркутскэнерго» (50% уставного капитала) принадлежит «Евросибэнерго» Олега Дерипаски, еще 40% акций находится на балансе государственного «Интер РАО ЕЭС». Принятое в 2011 году постановление правительства предполагает, что «Интер РАО» продаст свой пакет «РусГидро», которое, в свою очередь, намеревалось использовать его в обменной сделке, чтобы в итоге стать владельцем блокпакета «Евросибэнерго».

Но получить акции «Иркутск­энерго» «РусГидро» пока не удалось (в частности, из-за нехватки свободных денег). В 2012 году основным претендентом на этот пакет стал государственный «Роснефтегаз», совет директоров которого возглавляет президент «Роснефти» и бывший вице-премьер, курировавший энергетику в правительстве Владимира Путина, Игорь Сечин. Акции «Иркутскэнерго» стали элементом нескольких сложных схем, разработанных «Роснефтегазом», при реализации которых компания могла консолидировать почти всю государственную энергетику России. Но правительство и господин Дворкович противодействовали этим намерениям и предлагали собственные варианты, в которых роль «Роснефтегаза», как правило, ограничивалась консолидацией контрольного пакета акций «Интер РАО» (сейчас разделен между Росимуществом и несколькими гос­компаниями).

Старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден говорит, что, хотя утвержденная советом директоров «РусГидро» оценка акций «Иркутскэнерго» выше и текущих котировок, и средневзвешенной цены за шесть месяцев (15,28 руб.), она видится «адекватной». По мнению эксперта, нужно учитывать «подавленность рынка» и влияние, которое на эту бумагу оказывали спекуляции относительно различных сценариев судьбы пакета, принадлежащего «Интер РАО». Выбранный советом директоров сертифицированный оценщик, Институт проблем предпринимательства, оценивал «Иркутскэнерго» не по средневзвешенной стоимости акций, а с точки зрения стоимости ее активов (методом дисконтированных денежных потоков, затратным и прочими методами), пояснили „Ъ“ в «РусГидро».

Но даже относительно высокая оценка «Иркутскэнерго», утвержденная «РусГидро», значительно ниже ожиданий «Интер РАО». Источник, знакомый с ситуацией, говорит, что оценка 40% акций, уже согласованная энергохолдингом и «Роснефтегазом», составляет 55 млрд руб., то есть около 28,8 руб. за бумагу. Но эта оценка еще не передана в правительство, поскольку нет распоряжения по сделке. Источник „Ъ“ ожидает, что сделка может состояться весной. В «Интер РАО» подтвердили, что планируют продажу акций «Иркутск­энерго» «Роснефтегазу» «в соответствии с решением президентской комиссии по ТЭК», утвердившей сделку летом прошлого года. В «РусГидро» и аппарате Аркадия Дворковича судьбу пакета «Иркутскэнерго» не комментируют.

Владимир Дзагуто, Наталья Скорлыгина