«РусГидро» дешево возьмет плотины

и в результате не сможет их дорого отдать «Евросибэнерго»

Цена плотин ГЭС «Иркутскэнерго», которые государство передаст «РусГидро» в оплату акций новой допэмиссии, составит всего 7,6 млрд руб. При этом бумаги «РусГидро» оценены на 20% дороже рынка. Невысокая цена плотин повлияет на параметры возможного обмена активами между «РусГидро» и «Евросибэнерго» Олега Дерипаски, но госкомпания все равно получит в энергохолдинге блокирующий пакет.

«РусГидро» в среду объявило оценку энергоактивов и плотин Братской, Усть-Илимской и Иркутской ГЭС «Иркутскэнерго», которые намерено получить в рамках размещения допэмиссии акций. Общая стоимость трех плотин составляет 7,59 млрд руб., причем 77% от этой суммы — цена дамбы Усть-Илимской ГЭС (причину столь высокой оценки не самой большой из плотин в «РусГидро» не пояснили). Акции «Иркутскэнерго» оценены в 26 руб. за штуку, что на 12% выше рынка. Свои акции «РусГидро» оценила в 1,65 руб. за штуку, что более чем на 20% выше текущего курса бумаги на ММВБ. Пока не объявлена цена бумаг нескольких дальневосточных компаний, а также акций «РАО ЭС Востока», которые «РусГидро» также должно получить от государства. В компании пояснили, что оценка этих активов завершается и будет одобрена на одном из ближайших заседаний совета директоров.

Ирина Филатова из БКС отмечает, что оценка дамб оказалась ниже ожиданий. Только балансовая стоимость дамб составляла около $900 млн, уточняет старший аналитик ФК «Открытие» Сергей Бейден. Оценку акций «РусГидро» при этом госпожа Филатова называет «довольно оптимистичной» и не ожидает, что в ближайшей перспективе курс акций компании дойдет до этого уровня. Сергей Бейден полагает, что из-за высокой оценки акций «РусГидро» сторонние инвесторы не будут выкупать акции допэмиссии.

По мнению господина Бейдена, за уже оцененные энергоактивы и плотины государство получит в «РусГидро» примерно 5,8% от увеличенного уставного капитала компании. «Интер РАО» после передачи пакета «Иркутскэнерго» станет владельцем 8,8% акций «РусГидро». Если не учитывать еще не оцененные дальневосточные активы, то после допэмиссии общая доля государства в компании несколько снизится, считает аналитик. Из всего объема будет размещено в пользу государства и «Интер РАО» около 50 млрд акций, добавляет он, государство станет владельцем около 55% акций «РусГидро» (сейчас 58%).

Цена плотин может сыграть ключевую роль в параметрах возможного обмена между «РусГидро» и «Евросибэнерго» Олега Дерипаски. Предполагается, что «РусГидро» получит блокпакет «Евросибэнерго», отдав помимо трех дамб 40% «Иркутскэнерго» и 25% Красноярской ГЭС. Однако высоко оценивать плотины было бы неправильно, полагает господин Бейден, поскольку их стоимость уже учтена в «Иркутскэнерго». По мнению аналитика, стоимость плотин сохранится при сделке с «Евросибэнерго», но «РусГидро» все равно сможет получить в этой компании не менее блокпакета.

Владимир Дзагуто